Spécialiste de la vente de chaussures sur internet, Spartoo vient de finaliser un second tour de financement de plus de 12 M€ pour accélérer sa croissance et
renforcer sa position de leader en Europe. Ce tour de table a été réalisé auprès des fonds d’investissement Highland Capital Partners et Endeavour Vision qui rejoignent A Plus Finance et CM-CIC
Capital Privé, actionnaires historiques de la société, qui réinvestissent sur ce tour.
Créée en 2005 à Echirolles (38), la société est aujourd’hui implantée en France, en Angleterre, en Italie, en Belgique et au Luxembourg. « En très peu de temps, nous avons acquis une position de
leader incontestée sur le marché européen. Je suis heureux de pouvoir construire solidement le futur de Spartoo en accueillant au capital des fonds d’investissement de réputation mondiale », a
commenté Boris Saragaglia, co-fondateur et président de Spartoo. www.spartoo.com
Les sociétés de capital-risque ont du mal à lever des capitaux
LE MONDE | 10.12.09 | 14h02
Quand la crise financière est arrivée, et avec
elle la descente aux enfers des fonds d'investissement avec effet de levier (LBO), les gérants de fonds de capital-risque se sont réjouis. Car leur métier, qui est de rendre des participations au
capital de petites sociétés innovantes, avait pâti de la concurrence des fonds de LBO et de leurs rendements mirifiques d'avant la crise, avec lesquels ils ne pouvaient s'aligner.
Mais le malheur des uns n'a pas fait le bonheur des autres. Les sociétés de capital-risque ont encore plus de mal à lever des fonds actuellement. Que ce soit auprès
d'investisseurs institutionnels ou de particuliers. Sofinnova, premier investisseur en capital-risque français, en a fait l'expérience. Il lui aura fallu deux ans pour trouver les quelque 260
millions d'euros de son sixième fonds, auprès d'institutionnels. Alors qu'"en 1985, nous avions levé 385 millions d'euros en trois mois", se rappelle Antoine Papiernik, associé gérant de Sofinnova.
"Les levées de fonds sont très difficiles", confirme François Lombard,
PDG de Turenne Capital, qui vient de lever la modeste somme de 7,8 millions d'euros. "Des investisseurs
nous ont suivis car ils nous connaissent de longue date", ajoute-t-il.
Les particuliers, qui investissent dans des fonds communs de placement pour l'innovation (FCPI) ou des fonds d'investissement de proximité (FIP), pour bénéficier
d'avantages fiscaux, se détournent aussi de ce type de placement. "La collecte de 2009 pourrait n'atteindre que 400 millions d'euros, soit en recul de 20 % à 30 % sur celle de 2008, qui
n'était déjà que la moitié de celle de 2007", estime Eric Gaillat, directeur associé d'Alto Invest.
"Les clients potentiels ont déjà immobilisé des fonds depuis plusieurs années dans ce type d'investissement et ils n'ont plus envie de continuer. Beaucoup ont
préféré investir, cette année, dans l'immobilier en profitant des avantages fiscaux de la loi Scellier", explique ce spécialiste.
Quant aux institutionnels, l'effondrement des introductions en Bourse et des opérations de fusion-acquisition ne leur permettent pas de "sortir" de leurs
investissements, et les dissuadent de poursuivre dans cette voie.
Quelques opérations réussies comme l'introduction en Bourse, le 4 décembre, de la société pharmaceutique Movetis, par Sofinnova, ne semblent pas suffisantes pour
rassurer les investisseurs. Alors que la période leur est favorable. "Il y a de très bonnes opportunités d'achat", observe M. Papiernik. "Car les valorisations des entreprises sont
basses et qu'en outre la concurrence est faible", ajoute M. Lombard.
FCPI : une gestion qui assure un rendement plus élevé et plus sécuritaire
[ 17/11/09 - 11H32 ]
Comment obtenir de votre FCPI un rendement plus important tout en réduisant les risques et en bloquant les fonds investis sur une durée plus courte
?
Le principal reproche fait aux fonds communs de placement innovation (FCPI) est d'être des placements risqués parce qu'effectués dans des entreprises à la fois
jeunes et innovantes.
Un investissement en prêts obligataires et non en actions
Au lieu d'investir dans des actions des entreprises innovantes, GenCap Prioritaire est un FCPI qui investit principalement en prêts
obligataires. L'entreprise innovante bénéficie donc d'un prêt d'une durée de 36 mois qu'elle commence à rembourser (intérêts et capital) dès son attribution. Ce prêt obligataire lui
est accordé au taux annuel de 10% à 15%. Il est garanti par un nantissement qui en assure la sécurité et il est également assorti de bons de souscription d'actions sur un
montant égal à 10% à 20% du prêt, donnant ainsi accès à un potentiel de gains supplémentaires. Les bons de souscription peuvent être transformés en actions si la société est en croissance. En
revanche, si la société n'en vaut pas la peine, les bons ne seront pas utilisés, mais ils peuvent encore être revendus, permettant ainsi un profit complémentaire. Cette technique de financement
importée des Etats-Unis (75% des PME américaines ont été financées ainsi) a reçu le label innovant du pôle de compétivité mondial "Finance innovation" en juillet 2009. Parmi les
entreprises qui ont fait appel à ce mode de financement, citons Google,
Hotmail, You Tube, Facebook.
Les FCPI dont nous avons indiqué les rendements ont délivré des performances de 7% à 50% sur leur durée totale d'investissement. Grâce aux
investissements en prêts obligataires assortis de bons de souscription d'actions, l'objectif de rentabilité est de 10% à 15% par an pour les FCPI majoritairement investis en prêts
obligataires.
Le troisième reproche fait aux FCPI est leur durée... excessive. Si l'administration fiscale impose une durée minimale de 5 ans, la plupart des FCPI
affichent des durées de 8 ans qu'ils prévoient de dépasser. Résultat : les FCPI bloquent l'investissement pour 10 ans et parfois plus.
La société de Generis Capital Partners qui propose le FCPI GenCap Prioritaire a prévu pour ce fonds une durée de 6 ans (prorogeable au maximum deux fois
un an).
Les différences principales entre les FCPI :
Caractéristiques
FCPI GenCap Prioritaire
FCPI classique
Revenu fixe
Oui
Non
Garantie sur les actifs de l'entreprise (nantissement)
Oui
Non
Priorité de remboursement
Oui
Non
Durée d'investissement
6 à 8 ans
7 à 10 ans
Objectif de rendement
15% par an
Variable
En résumé, l'avantage est triple
L'investissement réalisé en prêts obligataires permet d'enlever au FCPI son caractère risqué. Il lui permet aussi de servir de meilleurs rendements. Enfin,
une durée d'investissement plus courte apporte un meilleur retour sur investissement.
La société Generis Capital Partners propose également deux autres FCPI qui utilisent la technique du financement par prêts obligataires : GenCap Avenir
et GenCap Croissance. Mais tandis que GenCap Prioritaire investit à hauteur de 90% en prêts obligataires, les deux autres FCPI n'utilisent cette technique qu'à hauteur de 30%.
Les trois FCPI (GenCap Prioritaire, GenCap Avenir, GenCap Croissance) bénéficient d'un bulletin de souscription unique, ce qui permet de répartir ses
investissements sur un, deux ou trois fonds au choix. L'investissement minimal est de 1.000 euros sur GenCap Prioritaire et de 2.000 euros sur GenCap Avenir et GenCap
Croissance.
Rares sont les fonds commun de placement (FCPI) qui ont fait connaître leurs performances. Voici les résultats de ceux qui sont arrivés à
échéance et qui ont remboursé leurs clients : entre 7% et plus de 50% de gains réalisés en 7 ou 8 ans et même parfois près de 10 ans.
Rares sont les fonds commun de placement (FCPI) ayant déjà liquidé leurs actifs et remboursés leurs porteurs de parts. Dans un contexte actuellement
difficile les sociétés gestionnaires reportent autant qu'elles le peuvent les échéances de sortie et elles évitent toute communication sur des résultats qui sont parfois
... négatifs.
Les performances déjà servies par les FCPI
En dehors des deux fonds commun de placement (FCPI) dont nous analysons en détail les performances ci-dessous, voici les performances des autres fonds
arrivés à échéance et ayant remboursé leurs clients :
Année de collecte du FCPI
Société de gestion
Plus-value nette hors avantage fiscal
1997
Seventure
37,6%
1998
Axa Private Equity
33%
1998
Seventure
40%
2000
Viveris Management
7%
2001
BNP Private Equity
15%
2001
Viveris Management
42%
2002
BNP Private Equity
15%
(Source : Capital Finance)
Deux autres fonds commun de placement (FCPI) lancés en 2001 viennent de faire connaître leur performance sur 8 ans : + 51,9% pour l'un et près de
50% pour l'autre.
Alto Innovation : +51,9% en 8 ans
Le fonds commun de placement (FCPI) Alto Innovation lancé fin 2001 a remboursé ses porteurs de parts en leur servant au total + 51,9% (hors CSG, CRDS) en 8
ans. Cette performance a été servie en trois fois, le fonds ayant déjà donné un acompte fin octobre 2007 et un second fin octobre 2008, le solde ayant été mis en paiement le 30 septembre
dernier. Hors avantage fiscal et sans tenir compte des frais sur versements prélevés à l'entrée (ces frais sont variables de 0 à 5% selon le distributeur), le rendement annuel de ce
FCPI ressort à 6,97%. Avec l'avantage fiscal (réduction d'impôt de 25% du montant souscrit) et toujours sans tenir compte des frais sur versements prélevés
à l'entrée (ces frais sont variables de 0 à 5% selon le distributeur) le rendement annuel du FCPI Alto Innovation s'élève à 12,07%.
Ce fonds était investi à hauteur de 60% dans des entreprises technologiques innovantes, des SSII, une société créant des hologrammes, une société
fabricant des appareils respiratoires, mais aussi une entreprise fabricant des bouchons synthétiques. Les 40% restants étaient gérés directement par Alto Invest en multigestion via
des fonds communs de placement et des Sicav de sociétés de gestion renommées.
La société Alto Invest a également remboursé le 21 septembre dernier un fonds commun de placement à risques (FCPR) qu'elle avait lancé en 2002 et
dont la performance finale s'établit à 49,4%. Alto Invest propose cette année une gamme de 5 fonds d'investissements, trois FCPI et deux FIP.
A Plus Innovation 1 : +45% en 8 ans
Le fonds commun de placement (FCPI) A Plus Innovation 1 de la société A Plus Finance lancé en 2001 a commencé le 1er octobre
2009 le remboursement de ses porteurs de parts en leur servant une plus-value de 45 % (hors CSG, CRDS) en 8 ans. Une société composant l'actif de ce FCPI étant
actuellement en cours de cession, un reliquat sera versé aux porteurs de parts de A plus Innovation 1 d'ici le 31 décembre 2009. Au total, sa performance devrait
approcher les 50%.
Hors avantage fiscal et sans tenir compte des frais sur versements prélevés à l'entrée (ces frais sont variables de 0 à 5%) le rendement annuel de A Plus
Innovation 1 ressort à 4,75% pour un gain distribué de 45%. Avec l'avantage fiscal (réduction d'impôt de 25% du montant souscrit) et toujours sans tenir compte
des frais sur versements prélevés à l'entrée (ces frais sont variables), le rendement annuel de A plus Innovation 1 ressort à 8,56% pour un gain distribué de 45%.
A Plus Innovation 1 est un fonds commun de placement innovation (FCPI) dédié aux nouvelles technologies. La majorité de l'investissement (60%), est
concentré sur trois secteurs clés : les technologies de l'information, la sécurité et les médias. Les 40% restants sont investis en multigestion auprès de gérants d'OPCVM, notamment via un
fonds de fonds (A plus Dynamique) géré par A Plus Finance.
La société A Plus Finance propose cette année une gamme de deux FCPI et un FIP, sans oublier deux fonds ISF toujours ouverts (un FCPI et
un FIP).
De bonnes performances dans un contexte difficile
Compte tenu de la conjoncture particulièrement difficile pour le non coté, les performances des FCPI Alto Innovation et A Plus Innovation 1 sont
deux excellents résultats. Nombre de FCPI sont actuellement obligés de proroger leur durée d'une ou de plusieurs années afin de ne pas faire perdre d'argent à leurs clients en
liquidant actuellement leurs actifs. Précisons que ces deux FCPI étaient de petite taille: 5 millions d'euros pour Alto Innovation et moins de 5 millions d'euros pour A Plus
Innovation 1. Les FCPI et FIP lancés actuellement sont de taille plus importante, ce qui augmente pour leurs gérants la difficulté de trouver de bons
investissements.
Le suivi
en temps réel de son investissement FCPI ISF ou pas ?
Après avoir signé une souscription de 10 ans dans un FCPI et obtenu une réduction fiscale,il faudra suivre son investissement sur le temps.
Il existe 3 méthodes:
-Envoi d’un suivi de la société de gestion ou venture chaque semestre afin de connaître la valeur liquidative sa part.Les meilleurs gestionnaires envoient une
prévision de la sortie du FCPI.
-Suivre directement la valeur de sa part FCPI sur le site internet de l’autorité des marchés financiers(AMF/Opcvm) en ayant le code ISIN.
-Envoi d’une demande à sa société de gestion FCPI avec demande du bilan comptable,le rapport
du commissaire aux comptes et un rapport détaillé de gestion.
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